Опубликованные накануне данные Росстата разочаровывают, поскольку не свидетельствуют о каком-то существенном улучшении экономической ситуации. Отметим, что большинство ключевых макропоказателей либо продолжили падать, либо замедлили темпы роста. Так, хотя сокращение инвестиций в основной капитал несколько замедлилось (до -1,2% г./г. против 3,9% г./г. в августе), они по-прежнему находятся в отрицательной зоне, что ставит под
сомнение достижение прогнозируемого нами их роста в 1% по итогам года и создает серьезные предпосылки для более низкого темпа ВВП. Снижение инвестиций согласуется с ситуацией в строительстве, где также продолжается падение объемов (-2,9% г./г. против -3,1% г./г. в августе). Учитывая, что сглаженные показатели ввода в действие жилых домов по-прежнему растут, на этом фоне снижение строительной активности мы, прежде всего, связываем с ухудшением динамики инвестиций в инфраструктурные объекты. Мы неоднократно указывали, что падение общих инвестиций в основной капитал связано в большей степени с окончанием крупных госпроектов, тогда как ситуация с частными инвестициями, на наш взгляд, выглядит не столь удручающе. «Мы также отмечаем существенное замедление роста оборота розничной торговли: до 3% г./г. против 4% г./г. в августе», – отмечают аналитики «Райффайзенбанка». Примечательно, что снижение потребительской активности произошло, несмотря на ускорившийся рост реальных зарплат (до 8,2% г./г. против 6,8% г./г. в августе), стабильность темпов роста номинальных доходов и показателя безработицы (5,3% против 5,2% в августе), а также сокращение инфляции (до 6,1%, минимума с начала года). Учитывая, что новые данные не смогли переломить негативную тенденцию последних месяцев, мы разделяем опасения А. Клепача, высказанные накануне. С его слов, выход на 1,8% роста ВВП, прогнозируемые МЭР по итогам года, трудно достижим: для этого нужно, чтобы в четвертом квартале рост экономики ускорился до более 2,6%. При этом, по нашим оценкам, динамика основных компонент ВВП в третьем квартале 2013 года была более слабой, чем в первой половине 2013 года. (тогда рост составлял лишь 1,4%). Таким образом, мы склоняемся к тому, что в этом году более реалистичны темпы роста экономики на уровне ~1,5%.
Источник: ЗАО «Райффайзенбанк»
